中国Twitter网讯：传统金融模型常常忽视投资者情绪对市场走势的影响。本专栏分析了近 300 万条与股票相关的推文，以研究从这些推文中得出的情绪是否能够预测盘中股市波动。研究结果表明，基于推文的情绪可以有力地预测发达市场和新兴市场的市场趋势。识别交易员的情绪对于寻求预测和解读市场行为的交易员、分析师和监管机构具有重要意义。
由于准确预测市场具有盈利能力，因此对股市走势的准确预测的研究引起了学者、经济学家和金融分析师的兴趣。因此，行为金融学与大数据的交集在金融市场分析中变得越来越重要。2021 年 GameStop 空头挤压等事件证明了社交媒体在影响股价方面的力量。这一现象与强调投资者情绪在资产定价中的作用的行为金融理论相一致(Baker 和 Wurgler 2006)。虽然传统的资产定价模型假设理性决策，但行为偏见和从众心理往往会驱动现实世界的交易决策(De Long 等人，1990 年)。
先前的研究已经使用 Twitter(现为 X)等社交媒体平台探索了投资者情绪。Antweiler 和 Frank(2004 年)发现在线消息包含有价值的预测信息。同样，Bollen 等人(2011 年)证明了 Twitter 情绪与股市波动相关。Van Wincoop 和 Gholampour(2017 年)考虑了主观推文的情绪来预测欧元兑美元汇率。我们的研究(Greyling 和 Rossouw 2022 年)以这项研究为基础，通过分析从股票相关推文中提取的情绪和情感来预测多个证券交易所的盘中市场走势。
分析推文情绪和日内市场走势
我们采用高频日内数据，涵盖发达市场(法国、德国、日本、西班牙、英国、美国)和新兴市场(印度、波兰)，以及一年内近 300 万条与股票相关的推文。这使我们能够从一组全球推文(根据时间差异进行调整)中得出投资者情绪，从而分析新兴市场和发达市场对同一组推文的响应(反应)。因此，我们可以同时分析发达市场和新兴市场的动向。
我们的分析使用不同的机器学习分类算法(包括朴素贝叶斯、K 最近邻和支持向量机)根据情绪和情感指标对市场运动进行分类。
发现：社交媒体情绪可预测股市走势
我们的主要结果表明，“股市”这样的关键词可以准确预测和解释发达市场和新兴市场的股市走势，预测准确率也差不多。推文中包含的情绪和情感似乎不仅是单一市场股市走势的重要预测因素，而且也是发达市场和新兴市场的多个市场股市走势的重要预测因素。我们的预测模型在所有分析的市场中的准确率都超过 50%，这表明社交媒体情绪对交易员和分析师来说包含有价值的信息。
对于发达市场，我们发现仅凭情绪分析就能产生强大的预测结果。在美国市场(标准普尔 500 指数)，机器学习模型的准确率超过 55%，在某些情况下召回率达到 92%。相反，我们发现对于新兴市场，对推文进行情绪和情感综合分析比单独使用情绪更能预测市场走势。这表明投资者情绪在较不成熟的市场中发挥着更为突出的作用。
总体而言，我们得出的结论是，最具预测性的情绪因股票市场而异。然而，在预测市场走势方面最有影响力的情绪往往是“恐惧”和“信任”，这与行为金融理论(例如前景理论)相一致(卡尼曼和特沃斯基 1979 年)。
对政策制定者和金融市场参与者的影响
我们的研究结果强调了社交媒体情绪在预测股市走势方面日益增长的重要性，这对金融市场参与者和政策制定者都具有影响。
从 Twitter 等平台捕捉到的情绪变化可以提供市场混乱的早期预警信号，例如突然抛售或病毒式帖子引发的投机泡沫。因此，监管机构可能希望将社交媒体情绪分析纳入其金融稳定性评估中。
社交媒体驱动的市场动向的兴起也要求加强对潜在市场操纵或虚假信息活动的警惕。监管机构可以制定框架来监控和发现通过社交媒体影响股价的协同行为，保护投资者免受市场扭曲的影响。为了实现这一点，监管机构可以使用人工智能驱动的平台来跟踪社交媒体趋势，而自然语言处理模型可以帮助识别大规模情绪变化。
机构投资者可以利用情绪分析来完善其投资组合管理策略。通过将实时社交媒体情绪纳入传统金融模型，他们可以在市场趋势和情绪变化体现在股价上之前更全面地了解这些变化。情绪分析还可以用作额外的风险管理工具，帮助对冲基金和资产管理者在新兴风险影响资产估值之前识别它们。
散户交易者可以使用来自社交媒体的实时情绪指标来指导他们的交易决策。通过跟踪情绪驱动的走势，个人交易者可以预测股票势头的变化并做出更明智的买入或卖出决策。情绪分析工具的可访问性有可能为散户和机构投资者提供公平的竞争环境，为散户交易者提供一种衡量市场心理的方法，而不仅仅是传统的技术和基本面分析。
总之，我们的研究强调了 Twitter 情绪和情感对股市走势的预测能力。我们通过将行为金融与大数据分析相结合，提供了一种理解市场动态的新方法。社交媒体的情绪分析应该成为交易策略和预测市场走势的模型改进的关键组成部分。随着金融市场的发展，我们用来为贸易和政策决策提供信息的工具也必须不断发展。