Twitter中文网讯：有迹象表明推特公司的情况将会好转。对于能够忍受不停的的政治争论的投资者来说，推特股票在未来一年可能会带来实质性的收益。
2013年，推特(Twitter, TWTR)上市时向投资者发布了一份大胆的使命宣言。它承诺将使“任何声音都能在世界各地不经过滤地即时表达出来”。与许多科技初创企业不同，推特不负众望。但随着时间的推移，其“不经过滤”的承诺已经变成了一种政治负担。
5月末，推特激怒了它最著名的用户，因为它把特朗普的一些推文标记为“需要事实核查”或“美化暴力”。特朗普匆忙下达了一项命令，企图剥夺这一社交平台及其同行在托管内容方面的法律保护。法律专家怀疑这项命令不会在法庭上得到认可，但特朗普的行动让推特股价下跌了9%。该公司股票已经面临诸多挑战。推特股价最近达到了35美元，表现落后于整个市场以及Facebook (FB)和Snap (SNAP)等竞争对手。在过去12个月里，推特股价下跌了3%，而Facebook和标普500指数分别上涨了37%和13%。但是有迹象表明情况将会好转。对于能够忍受不停的的政治争论的投资者来说，推特股票在未来一年可能会带来实质性的收益。
推特的价值基础：大量关注度
大多数分析师仍将推特股票的推荐评级定为“持有”。今年3月，两位基金经理挤进了推特的董事会。投资者的冷淡情绪，以及维权投资者(也称激进投资者)的到来，表明了投资界对联合创始人兼首席执行官杰克·多尔西(Jack Dorsey)以及他的能力失去了耐心——他没有使推特取得与用户增长相称的广告收入增长。“有些人不理解为什么我们没有将全部机会变成现实。”多尔西告诉《巴伦周刊》。“对此，我说‘我们会的。’”多尔西别无选择。来自银湖(Silver Lake)和埃利奥特(Elliott Management)的新董事给推特的董事会带来了一种紧迫感，正如该公司再次在全球激烈的文化辩论中扮演角色一样。推特的确有一样东西是任何高管都想要的：关注度——大量的关注度。推特的高管告诉《巴伦周刊》，公司正在努力为用户和广告商推出早该推出的创新。新冠病毒疫情给推特广告收入造成的冲击比同行更大，因为许多推特广告活动都是由体育赛事、音乐会和产品发布推动的。这些都被搁置了。但这也使得该股可能受益于经济大重启。随着这一刻逐步到来，有关推特的新闻报道正在推动用户增长。据应用程序追踪机构Apptopia的数据显示，6月3日，推特的手机应用在全球的下载量达到了67.7万次，创下了该公司有史以来的最佳单日表现。Apptopia指出，推特还创造了每日活跃用户数的纪录，在美国有4000万人使用这款应用。
作为过去十年自由表达的首选公共论坛，推特一直是重大历史事件的中心——从阿拉伯之春到2016年美国总统大选，再到乔治·弗洛伊德(George Floyd)之死引发的抗议和动荡。围绕此类事件的激烈辩论常常使推特处于守势。多尔西说，公司通过算法来监控公共对话的安全性和正当性，这些算法一直会接受倾向性测试。多尔西说，标记特朗普或其他全球领导人的推文的决定遵循了内部和外部专家团队制定的规则，重点是那些可能在现实世界中造成伤害的言论，尤其是那些煽动暴力、玷污选举，或者散布关于新冠肺炎疫情的虚假信息的言论。这位推特CEO说，特朗普的两条推文被标记为“事实需核查”，因为它们包含的不准确信息有可能会阻止选民注册。这些决定招致了两党的批评。圣塔克拉拉大学法学院教授埃里克·高德曼(Eric Goldman)说，共和党和民主党都不满意推特平台标记推文的决定——或者不标记。但是1996年美国《通信规范法案》第230条赋予互联网平台广泛的豁免权，使其免于承担用户生成内容的法律责任，同时也给推特及其同行留下了规范其论坛的余地。高德曼花了20年时间研究这些做法。他说，特朗普最近试图推翻第230条款的做法，与900多项解释该法案的法院判决相冲突，更不用说《第一修正案》了。
收入下滑，变现能力遭遇瓶颈
现年43岁的多尔西在2006年与人共同创立了推特。在这里，任何人只要发送140个字符的文本，就可以在全球范围内获得实时观众。在随后一年的德克萨斯州奥斯汀西南偏南音乐节期间，这项服务迅速流行起来。到2013年推特以每股26美元的价格上市时，每月有超过2.3亿用户，他们每天发布超过5亿条推文。尽管这项服务因政客们用它来煽动支持者而闻名，但推特的伟大成就是为不同阶层的民众和真实的草根声音提供了一个平台。“使推特与众不同、独一无二、强大有力的，是那些使用它的人。”多尔西说。2015年，推特名称为@WeRateDogs的“狗爸”马特·尼尔森(Matt Nelson)刚刚上大学，他那时开始在推特上用狗狗的照片发笑话。五天之内，他就有了10000个粉丝。尼尔森现在有1200多万粉丝，远远超过多尔西。后者的推特@jack有460万粉丝。尼尔森靠售卖WeRateDogs商品自力更生。“大多数人认为推特是一个新闻应用程序，并且都是坏消息。”尼尔森说，“我代表着一种对那种狂热的解脱。”推特的用户数量在最初的几年里迅速增长，广告商付费将他们的品牌展示在用户面前。在公司的头五年里，广告收入每年都翻了一番。到2013年推特首次公开募股时，它已经有了正的运营现金流，并且收入增长如此之快，以至于投资者不再担心提出股权薪酬成本之后的净亏损。然而，用户增长在2015年急剧放缓，广告收入的增长也是如此。那一年，多尔西回到了公司CEO的位置上。他曾于2008年离职并创办了支付公司Square (SQ)。这份推特转型期的工作本应是一个临时职位。五年过去了，他仍在经营这两家公司，成为了罕见的双公司CEO。多尔西可以说被迫承担双重责任，因为推特长期以来难以将其文化相关性转化为真金白银。2015年，推特允许用户在文本推文中添加实时视频。2017年，它将每推文的字符限制翻了一番，达到280个。尽管如此，那一年的收入还是下降了。“我们当时真的不知所措。”该公司负责内容合作关系的副总裁马特·德雷拉(Matt Derella)回忆道。到了2018年，出现了一些积极的迹象。随着该公司的一些举措的启动，广告业务恢复了增长。体育迷们可以在观看足球世界杯和全国橄榄球联赛时，近乎实时地观看球员采访和比赛精彩片段的流媒体视频。相关的广告推动2018年收入增加了25%，给推特带来了首个盈利年。2019年，公司收入增长了14%，达到35亿美元。推特实现盈利19亿美元，合每股收益2.37美元。2018年，推特的每日用户数增长了10%。这个增长率在2019年翻了一番。然后，在2020年一季度，由于世界上大部分地区的用户都躲在家里，推特的每日用户同比增长了24%，达到1.66亿。这是所有大型平台中最大的增幅。但是疫情影响了广告销售，一季度的收入持平于8亿美元。销售额的下降使推特仅仅实现盈亏平衡。
2019年，推特从每个用户那里变现20美元。Facebook的这一指标是将近30美元。这种差距表明还有很大的改进空间，这已经成为推特新的维权投资者关注的一个领域。维权投资者带来创新动力与Facebook联合创始人兼CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)通过超级投票权股票控制董事会不同，多尔西仅持有普通股、拥有推特2%的投票权。今年2月底，来自埃利奥特的对冲基金维权投资者买入该股，并希望多尔西退出。一周后，一个更具建设性的协议出现了。埃利奥特将坚守其4%的股份，并将主要维权投资者杰西·科恩(Jesse Cohn)推入董事会。科技投资公司银湖联席首席执行官埃贡·德班(Egon Durban)也将获得一席之地。该公司还将买入10亿美元的可转换票据，为推特逐步回购至多20亿美元的股票提供资金。多尔西可能会留下来。“我的工作总是面临着风险。”多尔西说。“我对我们的工作、我们的成果和我们的目标负责。”他说，他的新董事们都很有建设性，也很有帮助。在这笔交易中，推特表示，它的目标是日活用户每年增长至少20%。与新董事会成员关系密切的人士表示，这些维权投资者不仅仅是为了削减成本，他们希望推特能为新用户和小企业广告商找到一种更容易加入这个社区的方式。这些消息人士称，推特对于广告代理商来说效果良好，但其他社交平台拥有的工具可以使小型广告商自助服务。这也是Facebook拥有800万广告客户的原因之一，而推特的客户基础被认为只有几十万。一位广告业资深人士表示，增加一些可以让用户慢下来、以便与广告互动的功能，将使推特受益。“他们的问题在于他们的资深用户的滚动速度非常快。”这位广告业内人士说，“当你在屏幕上显示10到12条推文时，你可能会对广告感到厌烦。”推特的管理层表示，他们已经收到了这个反馈。“我们确实已经开足马力。”产品负责人凯冯·贝克普尔(Kayvon Beykpour)说，“我们正在更大力度地推广，并以更快速度前进。”第一个项目是更新服务于平台广告的系统。如今，这些广告服务器既是一个计算机科学问题，也是数据科学问题。新的竞争对手已经利用新的系统超越了推特的旧架构，这些系统能够实现不同广告策略的简便测试和部署。在2月的“超级碗”比赛中，推特测试了它的新广告服务器，高管们说这是一个巨大的成功。公司希望在6月底之前在其平台上推出这项技术。此外，推特还试图将其广告业务拓展到品牌推广之外，而品牌推广一直是推特的强项。尽管推特在为大型广告代理商和客户推广品牌和活动方面做得很好，但Alphabet旗下的谷歌等广告竞争对手在“直接响应”广告方面做得很好——当广告观众点击并购买某些东西时，广告客户很快就能看到资金投入带来的回报。在2020年底之前，推特计划推出其首个大规模的直接响应服务，该服务将推广移动应用程序，并允许即时下载。但是多尔西说，这项技术将来会扩展到所有的电子商务领域。“最终的目标是，任何人都可以来推广一种产品或服务。”他说，“然后也可以购买它们。”该公司希望为用户和广告商改善推特体验。多尔西表示，推特正在测试一项功能，该功能允许用户控制谁可以回复推文，允许对话变成小组讨论，同时将不想看到的回复放到一个次要频道。多尔西说，对用户有利的东西对广告商也有利。“推特上的对话聚焦于一切有意义的事情… …以及一切需要解决的问题。”他说。他认为，品牌和政治家以真实的方式参与这种对话，将获得更多的忠诚度。推特的首席营销官莱斯利·伯兰德(Leslie Berland)表示，该公司正在围绕约会、种族和电子竞技等共同兴趣培育社区。推特计划通过自动化推荐，让用户更容易找到与自己感兴趣的话题相关的对话。“九个月前，你找不到任何话题。”首席财务官内德·西格尔(Ned Segal)表示，“如今，你可以关注2200个不同的话题。”他说，随着时间的推移，这个平台将更好地满足用户的兴趣。华尔街分析师们对推特的成功并不是很有信心。在关注推特的43位分析师中，只有9位给出了“买入”评级。他们的平均目标价是30美元，比最近的价格低14%。但是，低预期可能会带来令人意外的结果并推高股价。而推特的高管们也面临着巨大的压力，要让这些新东西发挥作用。如果对多尔西团队的耐心耗尽，埃利奥特可能会推动更换CEO，甚至进行并购。这家维权投资者的并购目标通常都是被溢价并购的，包括2017年的Mentor Graphics和2018年的Athenahealth。与此同时，推特已成为获益于后疫情时代经济复苏的绝佳投资选择。副总裁德雷拉指出，推动推特传统广告的大多数活动和产品发布都暂停了，但没有被取消。“当世界恢复正常时，我们将处于非常有利的地位。”他说。